Analyser la comptabilité d’une officine : bilan, ratios et EBE

L'analyse comptable et financière est l'étape la plus technique d'une reprise d'officine. Elle permet de dépasser le simple chiffre d'affaires pour évaluer la rentabilité réelle et la solidité économique de la pharmacie. Bilan, ratios, TVA, EBE : voici les notions clés à maîtriser avant de se lancer.

1. Comment se déroule l'analyse comptable d'une officine ?
2. Comment lire le bilan d'une pharmacie ?
3. Quels sont les taux de TVA applicables en pharmacie ?
4. Quels ratios financiers surveiller ?
5. Qu'est-ce que l'EBE retraité et pourquoi est-il central ?

L'analyse comptable de l'officine

Généralement, l'analyse comptable porte sur les deux derniers exercices, mais il est important de se focaliser sur l'évolution de l'activité mensuelle des 12 derniers mois glissants. Pour l'épauler dans l'étude des documents comptables du cédant, le futur titulaire doit impérativement faire appel à un cabinet comptable spécialisé dans la pharmacie.

Par ailleurs, l'acquéreur doit garder à l'esprit qu'une entreprise s'achète en fonction de sa rentabilité, mesurée notamment par l'Excédent Brut d'Exploitation (EBE).

Le bilan : actif et passif

Le bilan se répartit en deux catégories : l'actif (ce que l'entreprise possède) et le passif (ce que l'entreprise doit). En préambule, il faut retenir un principe simple : l'actif est toujours égal au passif.

ACTIF (ce que l'officine possède)	PASSIF (ce que l'officine doit)
Actif immobilise - Immobilisations incorporelles : licence, fonds de commerce.	Capital social et réserves.
Immobilisations corporelles : terrains et constructions, agencement, mobilier, informatique.	Dettes financières : emprunt bancaire, compte courant d'associes.
Immobilisations financieres : participations, prets.	Dettes fiscales (TVA).
Actif circulant : stock, créances clients (tiers payant, mutuelles...).	Dettes sociales : salaires, conges payes, cotisations.
Trésorerie : compte bancaire, fonds de caisse, valeurs mobilieres de placement.	Fournisseurs : repartiteur, groupement, generiqueur...

L'actif immobilisé regroupe des éléments qui durent dans le temps. Il est financé sur le long terme par l'emprunt bancaire et l'apport de départ. Toujours exprimé en coût historique, il permet à l'acquéreur de connaître le prix auquel le fonds commercial a été acheté par le prédécesseur et d'apprécier l'importance des immobilisations.

Le passif, lui, est composé des réserves (bénéfices antérieurs non distribués aux associés), des dettes à long et moyen terme (capital restant dû des emprunts, comptes courants d'associés) et des dettes à court terme (notamment les dettes fiscales comme la TVA).

La TVA en pharmacie

La TVA est un impôt indirect, supporté par le consommateur final et non par l'entreprise. Les comptes de la pharmacie sont donc toujours exprimés en valeur HT (hors TVA). En officine, les taux applicables sont les suivants :

Taux de TVA	Application
2,10 %	Medicaments remboursables
10 %	Medicaments non rembourses
20 %	Parapharmacie, locations de materiel, complements alimentaires (selon nature)

Les ratios financiers à surveiller

Trois ratios sont particulièrement scrutés lors de l'analyse d'une officine. Ils se comparent à des moyennes nationales et révèlent la qualité de gestion de la pharmacie.

Ratio	Formule	Moyenne nationale	Ce qu'il révèle
Rotation des stocks (en jours)	360 j x stock final/achats consommés	48 jours	Délai d'immobilisation de la trésorerie en stock. Le but : disposer d'un stock répondant a la demande sans pénaliser la trésorerie.
Crédit client (en jours)	360 j x crédit client/CA TTC	7,6 jours	Délai de règlement de l'encours client. Un délai trop long peut refléter une mauvaise gestion du tiers payant ou des crédits accordes.
Crédit fournisseur (en jours)	360 j x crédit fournisseur/achats TTC	43,9 jours	Un crédit excessif peut traduire des difficultés de trésorerie. Un ratio égal a zéro signifie un paiement a la livraison, signe d'une perte de confiance des fournisseurs.

L'EBE et l'EBE retraité : le cœur de la valorisation

Une fois les frais généraux, les impôts et taxes payés, les salaires et la rémunération de gérance versés, on obtient l'Excédent Brut d'Exploitation (EBE) dégagé par la pharmacie. L'EBE est le reflet de la rentabilité de l'entreprise : c'est sur cet indicateur que se base aujourd'hui le prix d'une officine.

Deux paramètres peuvent fortement fluctuer dans les dépenses : les charges de personnel et la rémunération du titulaire. L'acheteur doit donc retraiter tout ce qui concerne le titulaire (sa rémunération et ses cotisations obligatoires et facultatives), afin d'acheter en multiple de l'EBE retraité.

EBE retraité = EBE + rémunération et cotisations du ou des titulaire(s)

Le multiple de l'EBE retraité s'établit à l'heure actuelle à 6,1 en moyenne, et varie de 5,5 à 7,3 selon la localisation et l'activité de chacune des structures. C'est ce multiple, appliqué à l'EBE retraité, qui donne une première estimation de la valeur de l'officine.

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